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  • 國元期貨-豆粕周報-210823

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    日期:2021-09-13 16:55:00 研報出處:國元期貨
    研報欄目:期貨研究 姜振飛,劉金鷺  (PDF) 17 頁 1,764 KB 分享者:yang******azi
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    研究報告內容
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      觀點:

      1、供給端要點

      【美國】Pro Farmer對美豆新作單產預估達51.2蒲/公畝,中部、東部產區增產或彌補西部、北部產區減產部分,市場整體維持豐產預期;美豆產區干旱面積增至31%且旱區旱情惡化,新作優良率降3%至57%,未來兩周降水充沛利于新豆灌漿期鼓粒;

      【南美】巴西舊作銷售進入尾聲,新作種植面積和產量預估增長;阿根廷大豆新作種植面積預計下降超50萬公頃,帕拉納河水位處于歷史低位,致運費成本走高,疊加近月數次罷工事件致阿根廷出口受限;

      【國內】海關總署數據顯示,7月大豆到港量下降,南美大豆發船量下降疊加疫情政策,油廠大豆庫存將持續消耗;成交下降,豆粕去庫速度放緩;

      2、需求端要點

      本周成交量下行,驗證本次需求回暖主要受疫情影響下下游備貨情緒帶動,而非實際需求增長。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】從終端需求來看,生豬價格反彈后再次回落,養殖利潤下降得加當前生豬存欄處于高位,養殖戶補欄信心受限,預計隨著疫情好轉,豬肉終端消費將有回升趨勢。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)另外,盡管水產養殖進入高峰期,但是整體水產飼料中豆粕添加比例相對較小,未能給豆粕需求帶來大幅上漲。整體豆粕需求端恢復有限。

      3、操作建議:

      美豆價格關注點在于新作產量是否能達預期水平,ProFarmer報告利空美豆,疊加未來兩周美豆產區降水充沛,利于美豆鼓粒,美豆盤面大幅下挫,預計美豆近期將于1250美分/蒲位置獲支撐,關注北部干旱情況及9月供需報告指引。

      國內來看,受南美大豆出口放緩及港口防疫政策限制,我國主要油廠大豆庫存消耗較快,前兩周成交量和提貨量大增,豆粕庫存也隨之下行。但成交量強勢表現并未持續,驗證本輪需求增長主要受下游備貨情緒帶動,而非真實放量。豆粕基本面整體來看,供多需少的寬松格局開始轉變,對粕價有所支撐。預計未來豆粕將繼續受美豆帶動,短期有所回調,但在及油脂走弱下油粕套利相對利多的影響,豆粕整體維持寬幅震蕩走勢。當前合約換月完成,01合約關注3400支撐位,建議在美豆產量落定后操作。

      風險因素:美豆新作生長情況及產量預估、國內生豬養殖恢復情況等。

      

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