南華期貨-瀝青產業周報：8月產需大幅修正，今年瀝青或僅剩短期結構機會-210912

　　邏輯整理及策略推薦

　　本周公布瀝青月度調整產量數據，8月份的實際產量大幅高于排產計劃逾30萬噸（8月排產計劃262.45萬噸，實際產量292.84萬噸），按照當前的庫存口徑看，我們對8月份的實際需求亦大幅調高至336.35萬噸，說明8月份的瀝青需求也沒有之前預期得那么差；

　　估值端：焦化方向利潤依然遠遠好于瀝青，綜合加工利潤上周隨著原油反彈繼續惡化，瀝青裂解處于歷史同期低位，估值較低；

　　驅動端：當前百川公布的瀝青9月份的排產計劃依然只有273.8萬噸，按照當前的焦化瀝青價差和瀝青裂解水平看，我們預計9月份真實產量較排產計劃提升幅度應該有限，9-10月依然看好去庫節奏，瀝青會在未來兩個月相對抗跌，但我們預計在11月份之后將緩慢累庫，今年年終的庫存水平可能依然會高于去年同期；

　　成本端：布倫特原油總體可能在70美元附近震蕩為主，瀝青單邊上行空間有限；

　　策略跟蹤：9-10月去庫可期，不宜再繼續追空瀝青裂解，節奏上可以等原油上漲時建立裂解多頭，但裂解多頭上方空間有限，持續時間較短，10月底前低吸高拋為主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】