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        南華期貨-瀝青產業周報:8月產需大幅修正,今年瀝青或僅剩短期結構機會-210912

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        日期:2021-09-13 16:22:57 研報出處:南華期貨
        研報欄目:期貨研究 顧雙飛  (PDF) 31 頁 1,898 KB 分享者:股**步
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        研究報告內容
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          邏輯整理及策略推薦

          本周公布瀝青月度調整產量數據,8月份的實際產量大幅高于排產計劃逾30萬噸(8月排產計劃262.45萬噸,實際產量292.84萬噸),按照當前的庫存口徑看,我們對8月份的實際需求亦大幅調高至336.35萬噸,說明8月份的瀝青需求也沒有之前預期得那么差;

          估值端:焦化方向利潤依然遠遠好于瀝青,綜合加工利潤上周隨著原油反彈繼續惡化,瀝青裂解處于歷史同期低位,估值較低;

          驅動端:當前百川公布的瀝青9月份的排產計劃依然只有273.8萬噸,按照當前的焦化瀝青價差和瀝青裂解水平看,我們預計9月份真實產量較排產計劃提升幅度應該有限,9-10月依然看好去庫節奏,瀝青會在未來兩個月相對抗跌,但我們預計在11月份之后將緩慢累庫,今年年終的庫存水平可能依然會高于去年同期;

          成本端:布倫特原油總體可能在70美元附近震蕩為主,瀝青單邊上行空間有限;

          策略跟蹤:9-10月去庫可期,不宜再繼續追空瀝青裂解,節奏上可以等原油上漲時建立裂解多頭,但裂解多頭上方空間有限,持續時間較短,10月底前低吸高拋為主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

          

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