中泰證券-有色金屬行業磷酸鐵鋰專題研究報告：淡化短期供需波動，尋找長期成本洼地-210906

　　我們系統分析了磷礦、磷酸一銨、磷酸鐵、鐵鋰正極全產業鏈的不同公司的工藝路線、成本結構和競爭格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　主要結論如下：

　?。?）磷酸鐵鋰產業鏈逐步趨向于大化工體系，未來成本優勢主要靠原材料自產、副產利用、自備能源、新工藝等方式構筑，垂直一體化和副產利用的公司將會有明顯優勢；

　?。?）鐵鋰屬于高耗能產業，在以渣定產等政策引導下，未來工業級磷酸一胺稀缺度較高，擁有磷酸一胺產能的公司將會有顯著優勢；

　?。?）我們認為，鈦白粉企業做磷酸鐵具有硫酸、鐵源優勢，磷礦石企業具有顯著的磷源優勢，能夠構筑成本壁壘。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　投資建議：我們建議關注中核鈦白等鈦白粉龍頭，德方納米等先進工藝龍頭，磷礦垂直一體化企業。同時，中長期關注磷酸一胺產能稀缺度變化，關注川發龍蟒，關注鵬欣資源等。

　　風險提示：1、新能源汽車銷量不及預期、2、磷化工行業下游需求不及預期、3、磷化工環保政策趨嚴、4、行業擴產加速導致價格低于預期的風險、5、行業測算偏差風險、6、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險