浙商證券-鋰電設備行業深度報告：全球電動車加速放量，鋰電設備受益動力電池擴產-210912

　　投資要點

　　中美歐新能源車齊放量，爆款車型創造消費源動力

　　2021年中美歐三地新能源汽車均迎來加速增長的拐點。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】1）中國電動車銷量大超預期，預測全年將達280萬輛。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）2）主要歐洲國家英法德電動車均實現大幅增長，上半年銷量同比增速分別為233%/121%/162%。3）美國政策持續加碼，電動車產業開始提速，2021年上半年電動車銷量同比增速達129%。供給端，特斯拉引領電動化浪潮，傳統汽車廠商全面擁抱新能源。預計2025年全球新能源汽車銷量將達到3332萬輛，未來5年復合增速達52%，

　　新能源車滲透率加速提升，動力鋰電池企業積極擴產

　　動力電池占鋰電池市場的74%，正快速爆發；儲能市場潛力巨大。供給端，我們統計了全球主要動力電池廠商2025年產能規劃超3000GWh，CAGR達42%。其中國內一線電池廠（寧德時代、比亞迪）、國內二線電池廠以及海外電池廠未來5年產能的復合增速分別為41%/56%/30%。需求側，我們預計2025年全球動力電池裝機量達1772GWh，CAGR約57%。

　　全球動力電池擴產，優質國產鋰電設備廠商將充分受益

　　預計2025年全球鋰電設備市場超2000億元，未來5年CAGR約38%。中國鋰電設備具備全球競爭力，在產能規模、盈利能力、研發投入等方面優勢顯著。1）產能：電池廠大規模擴張設備需求旺盛，先導為代表的國產鋰電設備廠商的營收體量、員工數量遠高于日韓競爭對手。2）國產鋰電設備廠商平均毛利率高出海外競爭對手10pct。受益于規?；少徍彤a業鏈配套能力更強，同時國內工程師紅利顯著，制造成本較海外更低。3）國產鋰電設備廠商的研發投入金額遠高于日韓企業。國內頭部設備企業年研發投入金額約1-2億元，日韓系設備廠商年研發投入基本在5000萬元以下。

　　投資建議：

　　我們認為國內鋰電產業具備全球競爭力，持續看好鋰電設備板塊。在設備環節，先導智能、杭可科技等優質龍頭企業有望不斷取得歐洲、美國市場設備訂單。

　　鋰電設備重點推薦三條投資主線：

　　1）寧德時代產業鏈。寧德時代率先于2020年啟動擴產，相關設備公司充分受益。重點推薦先導智能，根據補充公告，先導智能有望取得寧德時代核心電芯生產設備50%的份額。此外，關注海目星、先惠技術、震?？萍?、斯萊克、贏合科技等。

　　2）海外龍頭鋰電池產業鏈。未來幾年海外鋰電池增速高于國內增速，具有出海能力的鋰電設備龍頭受益。重點推薦杭可科技，公司在LG、SK等日韓系動力電池龍頭份額高達50%以上；重點推薦先導智能（配套Northvolt）。

　　3）國內二三線鋰電池產業鏈。2021年全球電動車迎來銷量加速放量增長，不僅頭部電池廠在擴產，二三線鋰電池的擴產增速甚至高于一線，相關的設備廠商訂單彈性更大。我們重點推薦利元亨、海目星，同時關注博眾精工、中國電研、科瑞技術、聯贏激光等。

　　風險提示

　　新能源汽車銷量低于預期；電池廠擴產進度及幅度低于預期。