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        安信證券-電力設備行業:淡季逆勢高增,8月中國電車大超預期-210913

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        日期:2021-09-13 14:00:31 研報出處:安信證券
        行業名稱:電力設備行業
        研報欄目:行業分析 鄧永康,朱凱,王瀚  (PDF) 18 頁 888 KB 分享者:amy****sy 推薦評級:領先大市-A
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        研究報告內容
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          ■淡季不淡逆勢高增,8月電車銷量大超預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】整體車市受到芯片供應等方面的影響,8月份國內汽車總產銷量分別為172.5萬輛和179.9萬輛,環比分別下降7.4%和3.5%,同比分別下降18.7%和17.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)而與此相反的是,在8月傳統淡季的基礎上,新能源車實現逆勢高增,其中,產量達到30.9萬輛,環比增長8.8%、同比增長180.6%;銷量達到32.1萬輛,環比增長18.6%、同比增長181.9%,大超市場預期,8月單月新能源車滲透率達17.8%,同比增長12.8Pct,環比上漲3.3Pcts,產品驅動力下的中國市場,新能源車滲透率持續躍遷。從品牌和車型來看,多款車型表現亮眼,競爭日趨白熱化。其中宏光MINI 8月銷量表現持續強勢,單月銷量為3.28萬輛,所占市場份額10.63%。特斯拉中國方面,8月Model Y銷量位列第三,國內銷量為1.16萬輛,市場份額為3.75%,且特斯拉8月產量仍大部分用于出口至歐洲地區,出口從7月份的2.43萬輛增長至3.14萬輛,環比增長29%。此外,比亞迪秦PLUSDM-i等車型也表現亮眼,品牌方面,比亞迪60,858輛、特斯拉中國44,264輛、上汽通用五菱43,783輛、上汽乘用車16,998輛,一二線造車新勢力也持續強勢表現??傮w來看,中國電車呈現三大特點:1)A00和B級車占比增長明顯,A級車觸底反彈,新能源車出口銷量快速提升;2)區域市場加速改善,To C端占比持續提升;3)優質供給持續增加,產品驅動提速。在2021年1-8月新能源車銷量180萬輛的基礎上,我們預計2021年國內電動車銷量有望超300萬輛,同比增長120%;預計2025年電動車銷量超900萬輛,5年CAGR達46%。

          ■動力電池:黃金時代下的競速賽,高鎳和鐵鋰兩大趨勢確定。從裝機量來看,8月動力電池裝機量約12.6GWh,同比增長144.9%,環比增長11.2%,其中三元電池共計5.3GWh,同比上升51.9%,環比下降2.1%;磷酸鐵鋰電池共計7.2GWh,同比上升361.8%,環比上升24.4%,市場份額達57.44%。整體來看,頭部企業8月份裝機份額維持穩定。TOP10企業合計裝機電量約11.65GWh,占整體裝機量的92.7%。其中寧德時代實現動力電池裝機6.5GWh,市場份額約51.7%。另外,中航鋰電、國軒高科、蜂巢能源等廠商也表現亮眼。目前LG化學開始布局鐵鋰路線,且隨著磷酸錳鐵鋰等升級路線的出現,未來鐵鋰路線可能會受到更多關注,特斯拉、大眾和奔馳等主流車企“高鎳+LFP”電池布局逐漸清晰,不同正極材料對應不同車型和產品,預計未來兩種路線長期共存。當前,動力電池行業呈現寡頭壟斷格局,第二梯隊尚不明朗,動力電池的競爭,是圍繞成本、客戶和產能規模的競爭,從頭部廠商產能規劃來看,軍備競賽加速度,具備優質產能的全球供應商將更具優勢;排產方面,盡管由于石墨化、銅箔、VC和六氟磷酸鋰等產能不足,部分環節環比增幅有限,但總體而言,9月排產相較8月,各環節環比仍有提升,其中,我們選取的電池/正極/負極/隔膜/電解液等不同環節樣本企業排產分別提升5%/3%/3%/5%/7%,隨著下游整車廠尤其是新能源車廠需求持續高漲,電池產業鏈維持高景氣態勢。

          ■充電基礎設施:政策引導建設,增勢有望加速。發改委日前發文,明確進一步提升充電基礎設施服務保障能力。國家能源局會同工信部年內研究出臺《關于進一步提升充換電基礎設施服務保障能力的實施意見》,從加強規劃布局、移動居住社區充電樁安裝、加強設備運維、提高供電保障等方面推動充換電服務保障能力提升,且受益于新能源汽車景氣提升對充電基礎設施的需求上漲,2021年8月全國公共充電樁保有量為98.49萬臺,累計數據環比增長3.62%,同比實現66.37%的高增長;而從充電電量來看,2021年8月全國公共充電樁充電電量達9.89億kWh,環比增長1.7%,同比高增34.3%。東部沿海地區、中原大省為公共充電基礎設施的主要建設區域,前十名省份充電樁數量占比達74.63%;除了為電動汽車發展提供基礎保障外,充電樁還是配電網中重要的可控負荷,對配售電市場化具有重要作用,未來充電樁有望實現能量的雙向流動,起到削峰填谷的作用。2021年以來,各省市相繼出臺關于加快電動車充換電基礎設施建設的實施規劃及意見。特斯拉、大眾、蔚來等主要車企也紛紛配套完善充換電服務,疊加政策推動,我們認為充電樁相關產業鏈有望加速成長。

          ■投資建議:8月國內電動車產銷量逆勢高增,產品驅動下迎來黃金時代,電池材料與汽車芯片供應端逐步釋放,高景氣度有望持續,與此同時,供需格局仍凌駕于競爭格局之上,我們重點推薦四主線:1)上游環節,從當前車廠及電池廠的排產規劃來看,2021H2碳酸鋰需求仍將持續增加,加之海外供應量有限及鹽湖供應的季節性影響,我們判斷碳酸鋰的價格仍將進一步上行。重點推薦天齊鋰業、贛鋒鋰業,建議重點關注融捷股份、江特電機等。2)中游材料環節,短期高景氣下供需錯配加劇,銅箔、隔膜等環節有望迎來量價齊升,重點推薦:恩捷股份、星源材質、諾德股份和嘉元科技。長期來看,具備全球競爭力的電池材料龍頭持續構筑長期護城河,產業集中度上升下有望加劇強者恒強的局面,重點推薦恩捷股份、容百科技、中偉股份、當升科技、璞泰來、中科電氣、科達利、貝特瑞(中國寶安)、新宙邦、德方納米、天奈科技等;3)電池環節,優質產能為王,龍頭持續受益行業高景氣,重點推薦寧德時代、億緯鋰能;建議重點關注欣旺達、孚能科技、國軒高科等;4)核心零部件環節龍頭,受益于電車相關業務高速增長,有望迎戴維斯雙擊,重點推薦法拉電子、宏發股份、旭升股份、三花智控等;此外,充電樁產業鏈,我們重點推薦:許繼電氣、國電南瑞、特銳德,建議關注盛弘股份、科士達、金冠股份、英可瑞等;中國電動車市場邁向產品力驅動時代,我們建議關注比亞迪、蔚來(美股)、理想汽車(美股)、小鵬汽車(美股)。

          ■風險提示:電動車銷量不及預期,動力電池裝機不及預期,充電樁建設不及預期等。

          

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