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天風證券-A股激蕩30年：那些不可思議的事兒，30個重要TIPS，10年策略研究凝聚30個經典邏輯-210912

日期：2021-09-12 23:45:13 研報出處：天風證券

研報欄目：投資策略徐彪，劉晨明，李如娟

(PDF) 33 頁 4,258 KB 分享者：pke****00

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研究報告內容

　　【“信用-盈利”二維框架】

　?、傩庞弥芷冢杭磦鶆湛傤~的同比增速

　?、谛庞弥芷谄骄I先盈利周期8.9個月，【底】平均領先10.3個月，【頂】平均領先7.2個月；領先時間有逐漸縮短的趨勢。

　?、坌庞脭U張疊加盈利改善階段：指數全面上漲、大幅拔估值

　?、苄庞檬湛s但盈利繼續改善階段：指數震蕩，結構性機會

　?、菪庞檬湛s疊加盈利回落階段：指數下跌，整體性殺估值

　　【指數研判的精準指標：股債收益差】

　?、僭谟蓸藴什詈途禈嫵傻耐ǖ纼?，股債收益差形成一個類似“鐘擺運動”的格局。

　?、诋敼蓚找娌钸\行到+2X標準差附近的時候，意味著該指數的性價比大幅降低，進入下跌趨勢，而同時債券的性價比開始明顯提升。

　?、郛敼蓚找娌钸\行到-2X標準差附近的時候，意味著該指數的性價比大幅提升，進入開始醞釀機會的階段，而同時債券的性價比開始明顯下降。

　?、茉撝笜擞行У年P鍵性處理：需要做3年滾動均值，以及對應的標準差。否則效果一般。

　　

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