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        信達證券-石油加工行業每周煉化:紡服圣誕訂單出口受阻-210913

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        日期:2021-09-13 17:59:45 研報出處:信達證券
        行業名稱:石油加工行業
        研報欄目:行業分析 陳淑嫻  (PDF) 9 頁 1,315 KB 分享者:cal****29
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        研究報告內容
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          原油:價格震蕩小漲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】颶風導致的美國墨西哥灣原油減產仍未恢復,以及利比亞原油出口再次受阻提振油價,但全球最大石油出口國沙特阿拉伯周末大幅下調10月對亞洲原油售價,降幅達到預期的兩倍以上,且疫情再度加重之際燃料需求放緩擔憂仍存,國際油價震蕩小漲。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)截止周末,布倫特原油價格為72.92(與上周相比,+0.70)美元/桶,WTI原油價格為69.72(+0.79)美元/桶。

          PX:市場窄幅走弱。原油價格震蕩小漲,成本端提供支撐。供應端,PX市場開工并無明顯變動。需求端,下游PTA市場由于重啟產能大于檢修產能需求出現一定上漲,供需面表現尚可;但PTA市場價格由于聚酯及終端市場的低迷不斷下探,疊加行業加工費向下調整,對PX市場形成利空,限制PX市場反彈空間。目前,PXCFR中國主港價格在885(-12)美元/噸,PX與原油價差在364(+11)美元/噸,PX與石腦油價差在189(-18)美元/噸,開工率在79.00%(+0.58pct)。

          PTA:供需延續累庫格局。國際原油震蕩小漲,PX市場供應預期增加,成本端支撐有限。供應端,周內虹港石化250萬噸裝置檢修一半產能,三房巷及中泰石化各120萬噸PTA裝置順利重啟,市場重啟產能高于檢修產能,供應整體增加。需求端,聚酯整體開工維持在85%附近,環比仍顯弱勢,疊加終端市場新訂單有限以及出口等問題,需求始終難有明顯提升,聚酯產銷除促銷放量外基本維持冷清態勢。PTA市場供需延續累庫格局,期現市場雙雙走弱,但成本端的相對堅挺以及加工費的明顯縮窄限制市場下行空間,PTA價格暫無大幅下探預期。據CCFEI數據顯示,PTA社會流通庫存至228.1(+7.8)萬噸。目前PTA現貨價格在4,715(-120)元/噸,行業單噸凈利潤在-112(-44)元/噸,開工率在74.00%(+0.70pct)。

          MEG:重心上行。石腦油價格高位整理運行,乙烯國際價格持續上漲,成本端支撐偏強。供應端,華東港口庫存量繼續下降,而合成氣制乙二醇開工率較低,多套裝置停車檢修,產量進一步縮減,華東地區整體維持供應偏緊格局。需求端,下游聚酯行業未呈現出旺季,印染行業和坯布行業表現低迷,廠家高庫存壓力較大,本周產銷清淡,工廠有減產意愿??傮w來看,本周乙二醇受成本端帶動上漲,供需面維持平衡格局。目前MEG現貨價格在5,375(+130)元/噸,華東罐區庫存為55(+2)萬噸,開工率為61.70%(-1.70pct)。

          滌綸長絲:市場先穩后跌。上半周,市場價格窄幅上調,長絲企業多報價穩定,下游用戶退市觀望為主,采購維持剛需。下半周,長絲企業在周四集中促銷一日,下游用戶逢低購進,產銷放量,市場重心下移。目前下游坯布走貨數量變化不大,市場買氣一般。終端紡織訂單提前到來,但因港口受疫情影響,空箱回籠緩慢以及海運費一路攀升等問題,貨物出口受阻,利潤縮小,短期內維持弱穩運行走勢。目前滌綸長絲價格POY 7,300(+0)元/噸、FDY 7,575(-25)元/噸和

          DTY 8,700(+0)元/噸,行業單噸盈利分別為POY 178(+39)元/噸、FDY 95(+23)元/噸和DTY 244(+39)元/噸,滌綸長絲企業庫存天數分別為POY 18.0(+0.5)天、FDY 24.6(+0.6)天和DTY28.8(+0.8)天,開工率79.20%(-1.20pct)。

          織布:新訂單提前到來。目前下游坯布走貨數量變化不大,市場買氣一般。終端紡織圣誕訂單提前到來,但因港口受疫情影響,空箱回籠緩慢以及海運費一路攀升等問題,貨物出口受阻,利潤縮小。短期內維持弱穩運行走勢。盛澤地區織機開機率72.00%(+2.0pct),盛澤地區坯布庫存天數為39.5.0(-0.5)天。

          滌綸短纖:先漲后跌。原油價格震蕩小漲,PTA市場處于陰跌狀態,乙二醇價格偏強震蕩,成本端支撐一般。供應端因裝置停車檢修不斷縮減,企業高庫存情況有所改善,但目前市場行情仍呈下跌走勢,多套裝置仍推遲重啟時間。終端需求持續表現疲軟,江陰地區企業低價惜售心態明顯,但貿易商低價拋售,疊加短纖期貨價格不斷走低,現貨市場價格難以堅挺,短纖企業實單商談出貨為主,市場成交重心區間震蕩為主。但下游紗企原料庫存儲備充足,補貨積極性欠佳,部分貿易商多持觀望心態,等待時機抄底補貨。目前滌綸短纖價格6875(-75)元/噸,行業單噸盈利為61.5(-10.6)元/噸,滌綸短纖企業庫存天數為+3.0(-1.8)天,開工率73.90%(-1.3pct)。

          聚酯瓶片:價格窄幅下調。原料端弱勢運行,整體支撐一般。供應端,部分廠家貨源依舊緊張,而華南某40萬裝置在9月6日重啟,產量有所提升。需求端,主要下游軟飲料行業開工整體維持在偏高水平,部分大廠開始逢低補貨。對聚酯瓶片工廠出貨存一定支撐。目前PET瓶片現貨價格在6,600(-100)元/噸,行業單噸凈利潤在11.7(-27.2)元/噸。

          信達大煉化指數:自2017年9月4日至2021年9月10日,信達大煉化指數漲幅為224.63%,石油加工行業指數跌幅為-2.22%,滬深300指數漲幅為30.37%。

          相關上市公司:桐昆股份(601233.SH)、恒力石化(600346.SH)、恒逸石化( 000703.SZ )、榮盛石化( 002493.SZ )、新鳳鳴(603225.SH)和東方盛虹(000301.SZ)等。

          風險因素:(1)大煉化裝置投產,達產進度不及預期。(2)宏觀經濟增速嚴重下滑,導致聚酯需求端嚴重不振。(3)地緣政治以及厄爾尼諾現象對油價出現大幅度的干擾。(4)PX-PTA-PET產業鏈的產能無法預期的重大變動。

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