萬聯證券-化工行業周觀點：四氯乙烯價格大幅跳漲，PVDF繼續堅挺上行-210913

　　上周市場回顧：

　　上周，CS基礎化工指數上漲6.89%，同期滬深300指數上漲3.52%，基礎化工指數同期領先大盤3.37個百分點。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】石油石化指數上漲7.37%，同期領先大盤3.85個百分點。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）其中，氯堿化工（61.23%）、世龍實業（47.01%）、華邦健康（38.75%）、瑞聯新材（37.69%）、清水源（37.46%）位列漲幅前五；跌幅前五分別是：三孚新科（-11.10%）、硅寶科技（-10.18%）、東岳硅材（-10.15%）、青島金王（-10.12%）、確成股份（-9.45%）。

　　行業核心觀點：

　　四氯乙烯：上周前期，國內部分企業暫不報價，四氯乙烯價格平穩運行。周五山東及江浙地區部分企業上調報價，四氯乙烯價格寬幅跳漲。據百川盈孚數據顯示，9月10日國內四氯乙烯價格為16375元/噸，單日上漲36.02%，較月初上漲141.34%。從供應端來看，目前國內四氯乙烯庫存量已基本處于清零狀態，海外進口貨源到貨有限，盡管國內生產商9月開工率已明顯上調，上周周度開工率85.68%，環比上漲1.05%，但仍難以滿足下游需求，對四氯乙烯價格起到了有力支撐作用。需求端方面，下游空調等領域以及外貿出口對三代制冷劑R125需求向好，但原材料四氯乙烯持續供貨緊張、價格高位運行，導致R125生產成本及價格同步居高不下，9月10日R125價格為5萬元/噸，環比上漲11.11%，現國內主流R125生產企業三美、魯西等已封盤暫不報價。預計后續四氯乙烯將同步帶動R125維持高位運行，建議關注相關企業動態。

　　PVDF：上周，PVDF價格繼續走高。據百川盈孚數據顯示，9月10日國內PVDF粒料均價29萬元/噸，7日環比上漲16%；PVDF粉料均價30萬元/噸，7日環比上漲13.21%；PVDF電池級均價34萬元/噸，7日環比上漲9.68%。目前下游貿易商及終端企業仍普遍處于缺貨狀態，支撐了PVDF價格堅挺上行，并帶動上游原材料制冷劑R142b價格大漲，9月10日國內R142b均價13萬元/噸，7日環比上漲8.33%，較年初上漲364.29%?？紤]到國內現有產能及2021年下半年新增產能有限，主要新增產能在2022-2023年方能陸續投產，原材料R142b則處于配額管理狀態，我們預計在貨源持續緊張狀態下，后續PVDF及R142b仍有上行動力，建議關注相關龍頭企業。

　　投資建議：我們建議關注2條主線：1.順周期階段價格及景氣度持續上漲的傳統化工品及相關龍頭企業；2.具有政策支撐的國產替代相關新材料板塊，如碳纖維、涉及5G、半導體產業鏈的相關新材料。

　　風險因素：海外疫情嚴重，國際原油價格持續震蕩，制冷劑原材料價格持續，PVDF及原材料供不應求，產品價格大幅波動。