事件：2021年9月9日公司發布公告披露共簽訂碳/碳制品框架協議，合計金額約14億元，具體如下：1）自協議簽字日至2023年12月31日，青海高景向公司采購堝幫、堝托、導流筒、保溫筒、下蓋、襯環等拉晶熱場碳/碳產品，預估協議金額約10億元；2）自協議簽字日起至2023年12月31日，包頭美科及其關聯公司向公司采購堝邦、堝托、導流筒、保溫筒等拉晶熱場碳/碳產品，預估協議金額約4億元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】
新長協綁定新客戶，支撐公司業績持續高增。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）今年以來，新進硅片企業、老牌龍頭企業紛紛宣布了大規模擴產計劃，硅片環節競爭加劇，促使新進企業在產能擴張進度上發力，大尺寸碳/碳熱場由于其經濟性優勢突出，需求量持續放大。行業龍頭企業和硅片新進入者與公司簽長協驗證了大尺寸碳/碳熱場供不應求的現狀及預期，產品價格有望保持平穩。目前公司已與隆基、晶科、上機、高景、美科簽訂了長期協議，合計金額約39億元，其中大部分訂單將在2022-2023年釋放，為公司業績高增提供了強有力支撐。
大尺寸化助公司擴大規模優勢，產能擴張加速落地。年內光伏產業鏈博弈激烈，硅片廠商對降低非硅成本訴求更為強烈，大尺寸碳/碳熱場經濟性優勢凸顯，滲透率快速提升。公司作為大尺寸碳/碳熱場龍頭企業，上半年出貨量約達600噸，進一步拉大了與行業內主要競爭對手在規模上的差距。隨著產能擴建項目二期在2021年二季度末達產，公司已經形成了超980噸/年名義產能，同時公司正在加快推進可轉債項目600噸/年的產能建設進度，預計在2022年一季度達產，彼時公司名義產能將達1580噸/年。公司產能擴張速度領先于行業，碳/碳熱場50%市占率目標有望提前達成。
成功研發新型碳/碳加熱器，有望加速對石墨加熱器的取代進程。目前光伏碳基熱場四大件中大尺寸坩堝、導流筒、保溫筒滲透率已較高，但碳/碳加熱器的滲透率仍較低。上半年，公司成功開發了一種新型大尺寸碳/碳復合材料加熱器制備技術，延長了加熱器的使用壽命，解決了加熱器轉彎位置易被腐蝕而失效的問題，綜合性能較石墨加熱器具有競爭優勢。新型碳/碳加熱器在下游客戶的驗證周期為6個月左右，若進展順利明年有望實現量的突破，從而加速對石墨加熱器的取代進程。
利用現有核心能力拓展多領域，新材料技術平臺化效應初顯。公司在碳纖維編織技術、化學氣相沉積、碳化、石墨化等多個環節具備豐厚的底層技術積累，制備技術和裝備能力出色。公司利用現有核心能力對多個下游領域進行拓展，主要包括：1）設立全資子公司進行碳纖維儲氫瓶和氫燃料電池相關材料的技術研發和應用；2）加大半導體領域的拓展投入，已實現了技術上的突破且具備了規?；a的能力，積累了一定本土客戶；3）其它多個領域均取得了一定進展，制備合適密封機用的碳/碳復合材料密封環已成功裝備在橡膠加工行業的密煉機上；開發的耐磨、耐腐蝕板材、異性件等正在積極拓展下游客戶；開發密度超過1.6g/cm^3的碳陶剎車材料研發工作正在持續進行中。
盈利預測及投資建議：公司充分受益于大尺寸碳/碳熱場高景氣，市場認可度進一步提升，產能擴張速度領先行業，規模效應下盈利能力持續優化，維持公司盈利預測，預計2021-2023年營業收入分別為12.25/17.75/22.25億元，同比增長187.2%/44.9%/25.4%，歸母凈利潤分別為4.69/6.93/8.68億元，同比增長178.4%/47.7%/25.3%，對應EPS為5.87 /8.66 /10.86元，對應PE為65X、44X、35X。低成本的碳基復合材料產品制造技術壁壘較高，大尺寸碳/碳熱場需求旺盛，公司為國內先進碳基復合材料龍頭，盈利能力突出，將充分受益于硅片大尺寸化下制造企業持續需求，維持“買入”評級。
風險提示：2021年光伏新增裝機量不及預期，碳/陶復合產品產業化速度超預期，行業政策變化，碳纖維價格波動等。
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