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        萬聯證券-信用債周觀點:發行規模繼續回落,收益率走勢分化-210913

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        日期:2021-09-13 17:47:00 研報出處:萬聯證券
        研報欄目:債券研究 徐飛  (PDF) 7 頁 625 KB 分享者:mhz****86
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        研究報告內容
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          投資要點:

          一級市場:

          信用債發行持續回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】信用債上周發行規模較前一周出現明顯回落,其中產業債發行依然不弱,城投債發行大幅收縮。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)不同類型債券發行規模較上周縮量明顯。

          各等級信用債發行規模均大幅回落,短期債發行占比明顯提升。從發行等級上看,AAA級、AA+級、AA級信用債發行規模出現大幅收縮,各等級信用債單周供給額均處于年內低位。從發行年限來看,1年期及以下信用債發行占比明顯抬升,3-5年期小幅上行,其余期限信用債發行占比均有所下滑。

          從行業來看:建筑裝飾、房地產信用債發行明顯增多;公用事業大幅回落;上游周期行業發行規模有所分化,有色大幅反彈,化工小幅回升,鋼鐵高位回落。

          二級市場:

          信用債收益率走勢明顯分化。中低等級中票到期收益率持續下行,城投債收益率小幅反彈。上周,各等級中票收益率走勢出現分化,高等級略微向上,中低等級持續小幅下行。城投債收益率較前一周出現小幅反彈,三年期各等級收益率均出現不同程度的上行。

          城投債信用利差持續分化,產業債信用利差集體回落。上周,城投債信用利差走勢持續分化,AA級城投利差繼續走闊,AAA級、AA+級信用利差小幅回落。上周產業債信用利差集體回落,其中低等級產業債回落幅度相對最大。煤炭行業信用利差回落明顯,房地產行業信用利差持續走低,中低等級下行速度相對較快。

          負面事件:取消發行規模繼續縮減。上周共5只信用債取消發行,取消發行規模為33.81億元,均為中央和地方國有企業債。上周共有4只信用債未按時兌付本息,其中雛鷹農牧2只、天津房地產1只、東旭集團1只,涉及農林牧漁、房地產和綜合行業。

          風險因素:信用債違約超預期,經濟增速不及預期。

          

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