山西證券-山證策略·A股行業比較周報-210913

　　本周行業配置：

　　超配：化工、有色、建筑裝飾、醫藥、軍工、大金融

　　標配：鋼鐵、公用事業、輕工、傳媒、計算機、建材、采掘、交運、電新、通信、汽車、機械

　　低配：休閑服務

　　行業配置上周表現：組合上周絕對收益4.20%，相對滬深300超額收益0.68%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】年初至今絕對收益48.07%，相對收益52.27%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　估值：滬深300IAPE在50分位上方，滬深300PB回升至50分位附近。上證IAPE仍在40分位上方，上證PB回升靠近40分位上方，上證50IAPE回升至60分位下方，上證50PB回升至40分位上方。創業板IAPE回落至75分位下方，創業板PB仍在90分位下方。

　　股票相對債券的優勢配置價值略有回落。從PB-ROE架構看，家電、建材、電子、輕工、醫藥、化工等板塊具備一定的性價比。

　　申萬行業漲多跌少，采掘、鋼鐵、有色、化工等漲幅居前。

　　貨幣&利率：金融數據回落反映實體經濟壓力加大，貨幣政策將繼續以維穩、對沖為主。

　　上游

　　中國首次釋放國家儲備原油。

　　雙焦供給持續受限。

　　鋁、鋰供需偏緊，價格上行。

　　限產政策壓制鐵礦需求恢復。

　　中游

　　高爐產能利用率回落，鋼價小幅回升。

　　8月挖掘機銷量及開工小時數雙降。

　　水泥供需弱平衡，浮法玻璃價格維穩。

　　尿素價格升溫，純堿漲勢延續。

　　干散貨運價下跌，集運價格保持高位。

　　下游

　　消費市場總體供應穩定。

　　9月初房屋銷量低迷，土地出讓熱度下降。

　　彩電市場量降額升。

　　上半年進口酒類市場恢復性增長。

　　TMT

　　電子：半導體供應商Q3盈利向好。

　　計算機：8月5G基站已覆蓋所有地級市。

　　傳媒：電影消費弱于季節性水平。

　　風險提示：宏觀經濟不達預期風險、貨幣政策超預期收緊風險、監管政策超預期風險、行業景氣度不達預期風險、滯脹風險