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1、計算機行業投資難點:分母化、結構化、年漲幅榜變化大
分母化:計算機行業整體漲幅和流動性呈現正相關,即分母端,但和分子端(盈利預測)關系不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】回顧近五年的計算機行業整體漲跌情況,國債利率不斷上升的同時,計算機(中信)行業的收盤價呈現出下降趨勢。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)當國債利率開始往下走,計算機行業收盤價逐步回升。
結構化:細分行業多,下游行業分散,行業共性弱。計算機行業下游遍布各個行業,包括金融、電力、采掘、鋼鐵等,下游行業分散程度大,行業共性弱,各行業信息化建設的進程和預算投入都會對計算機行業構成影響。
每年漲幅基本看位置和流動性,年漲幅榜變化大。相較于鋼鐵行業,計算機行業每年漲幅榜前十企業變化大,且對應的下游行業也有較大的區別,每年漲幅主要看位置和流動性。
2、整體與風格角度:流動性的判斷
根據風格因子,選取不同的模擬組合,對比兩個組合的盈虧后,發現國債利率上行時期,低市值高PEG股票組合漲幅較高市值低PEG股票組合好;國債利率下行時期,高PE股票組合漲幅較低PE股票組合好。
3、過去十年復盤:板塊與產業趨勢和景氣度相關
計算機行業主導性的板塊為網絡安全、云計算等,回顧過去十年,計算機行業漲幅榜前五變化大,公司所對應的下游行業不同,且關聯性較低。漲幅榜的變化主要與產業趨勢與行業景氣度有關。板塊驅動因素:1)政策驅動:信創、醫療信息化;2)產業驅動:云計算、網絡安全
4、計算機板塊待長邏輯催化吸引市場關注度,只輸時間不輸空間
看好計算機板塊,結構行情已經啟動,如金融IT(前瞻推薦)。核心邏輯有兩點:1)估值偏下:白馬經過一年多的估值消化對應明年估值偏下。2)底層長邏輯:硬件之后,以工業軟件為代表的軟件國產化不會缺席,業績正逐季加速。估值偏下,只待長邏輯催化吸引市場關注度,只輸時間不輸空間。
5、未來主線展望:看好工業軟件、金融IT、云與泛安全三大方向
結合中報總結梳理景氣度,我們看好三大方向:1、工業軟件(最強主線):白馬首推中望、拐點龍頭維宏2、金融IT(財富管理+XC):白馬首推恒生+長亮,拐點龍頭頂點3、云與泛安全:白馬首推深信服,建議關注信安、安恒、東方通等。
風險提示:宏觀經濟不景氣,板塊政策發生重大變化,國際環境發生重大變化。
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