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        中銀國際-京東方A-000725-Q2業績再創新高,行業更趨成長-210913

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        日期:2021-09-13 16:31:34 研報出處:中銀國際
        股票名稱:京東方A 股票代碼:000725
        研報欄目:公司調研 王達婷  (PDF) 5 頁 512 KB 分享者:fis****12 推薦評級:買入
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        研究報告內容
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          公司發布2021年半年報:報告期內,實現營收約1072.85億元,同比增長約89.04%(經追溯調整后),實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約127.62億元,同比增長約1023.96%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

          支撐評級的要點

          毛利率大幅提升,Q2營收、凈利潤再創新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)報告期內,公司實現營收1072.85億元,同比增長89.04%(經追溯調整后),歸母凈利潤127.62億元,同比增長1023.96%,其中,Q2單季營收576.30億元,歸母凈利潤75.80億元,再創歷史新高。營收和利潤大幅增長主要原因為:行業持續保持高景氣度,主要產品價格上行,新項目產能釋放及合并范圍變化。上半年,公司顯示事業實現營收104.67億元,同比增長89.33%;智慧系統創新事業實現營收7.11億元,同比增長56.27%;智慧醫工事業實現營收8.64億元,同比增長22.62%;MLED事業實現營收2.73億元;傳感器及解決方案事業實現營收0.79億元,同比增長25.66%。上半年,顯示事業毛利率30.49%,同比提升15.07個百分點。銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為2.14%/3.76%/1.64%,同比分別減少0.24/0.38/0.34個百分點。

          持續革新優化運營機制,提升產線效能。重慶第8.5代LCD生產線持續產品小型化,生產水平進一步提升;北京第8.5代LCD生產線、福州第8.5代LCD生產線、南京第8.5代LCD生產線、成都第8.6代LCD生產線、合肥第10.5代LCD生產線、武漢第10.5代LCD生產線單月投入基板數創新高,其中南京第8.5代LCD生產線和成都第8.6代LCD生產線自收購后,深挖產線潛力,成功實現扭虧為盈。

          供需結構改善,行業有望走出周期性。伴隨著行業內存量產能逐步退出,新增產能總量有限且產能釋放節奏平緩,市場份額逐漸向頭部企業集中,面板供需結構持續改善,產業周期性有望減弱,成長屬性增強。公司全球領先的面板企業,將持續受益。

          估值

          考慮公司盈利能力提升,調整2021~2023年的EPS至0.608/0.700/0.791元,當前股價對應PE分別為10/8/7X,維持買入評級。

          評級面臨的主要風險

          面板行業景氣度下滑,AMOLED推進不及預期。

          

          

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