中銀國際-京東方Ａ-000725-Q2業績再創新高，行業更趨成長-210913

　　公司發布2021年半年報：報告期內，實現營收約1072.85億元，同比增長約89.04%（經追溯調整后），實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約127.62億元，同比增長約1023.96%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　支撐評級的要點

　　毛利率大幅提升，Q2營收、凈利潤再創新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）報告期內，公司實現營收1072.85億元，同比增長89.04%（經追溯調整后），歸母凈利潤127.62億元，同比增長1023.96%，其中，Q2單季營收576.30億元，歸母凈利潤75.80億元，再創歷史新高。營收和利潤大幅增長主要原因為：行業持續保持高景氣度，主要產品價格上行，新項目產能釋放及合并范圍變化。上半年，公司顯示事業實現營收104.67億元，同比增長89.33%；智慧系統創新事業實現營收7.11億元，同比增長56.27%；智慧醫工事業實現營收8.64億元，同比增長22.62%；MLED事業實現營收2.73億元；傳感器及解決方案事業實現營收0.79億元，同比增長25.66%。上半年，顯示事業毛利率30.49%，同比提升15.07個百分點。銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為2.14%/3.76%/1.64%，同比分別減少0.24/0.38/0.34個百分點。

　　持續革新優化運營機制，提升產線效能。重慶第8.5代LCD生產線持續產品小型化，生產水平進一步提升；北京第8.5代LCD生產線、福州第8.5代LCD生產線、南京第8.5代LCD生產線、成都第8.6代LCD生產線、合肥第10.5代LCD生產線、武漢第10.5代LCD生產線單月投入基板數創新高，其中南京第8.5代LCD生產線和成都第8.6代LCD生產線自收購后，深挖產線潛力，成功實現扭虧為盈。

　　供需結構改善，行業有望走出周期性。伴隨著行業內存量產能逐步退出，新增產能總量有限且產能釋放節奏平緩，市場份額逐漸向頭部企業集中，面板供需結構持續改善，產業周期性有望減弱，成長屬性增強。公司全球領先的面板企業，將持續受益。

　　估值

　　考慮公司盈利能力提升，調整2021~2023年的EPS至0.608/0.700/0.791元，當前股價對應PE分別為10/8/7X，維持買入評級。

　　評級面臨的主要風險

　　面板行業景氣度下滑，AMOLED推進不及預期。