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  • 中信期貨-商品CTA~跨品種套利(周報):焦化利潤期現劈叉加劇,旺季兌現卷螺差下行-210913

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    日期:2021-09-13 16:47:49 研報出處:中信期貨
    研報欄目:期貨研究 劉高超,唐運  (PDF) 4 頁 803 KB 分享者:lon****et
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    研究報告內容
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      摘要:

      上周文華商品指數沖高回落,小幅上漲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】從趨同角度看,工業品趨同性回升,主要由于上周商品市場受宏觀因素影響較大,非農不及預期,美債收益率回落,歐洲央行維持低利率不變,國內流動性環比向好,導致市場情緒較好,利多商品價格。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)從板塊間表現來看,表現出一定的同漲同跌特征,不利于價差分化。從趨勢角度看,商品趨勢指數繼續上行,表明市場中期趨勢性回升,不利于套利價差波動。綜上,上周商品受宏觀影響趨同,且趨勢性增強,整體對跨品種價差的影響較為不利。本周關注周二公布的美國CPI數據以及周三公布的國內固定資產投資數據,或令商品趨同性加劇。

      持有策略及表現分析:目前我們持有多炭煤比策略(6月15日推薦,8月6日移倉)、和空卷螺差策略(8月9日推薦)。上周炭煤比沖高回落,主要原因在于陜西全運會煤礦停產增多,焦煤供應依然偏緊。焦炭經歷了10輪提漲后,市場預期上方空間有限。但現貨利潤400元/噸以上,而盤面負利潤,利潤基差較大,我們認為炭煤比繼續下行空間較小,煤礦利潤遠高于焦化利潤的情況下,炭煤比后期仍有走擴空間,且鋼材旺季來臨,鋼廠利潤回升,焦炭的提漲空間增大,該策略謹慎持有。上周卷螺差下行,主要原因在于雙控政策下,螺紋減產幅度加劇,且季節性旺季開始兌現,供需兩端均強于熱卷。我們認為地產需求韌性仍在,且旺季需求進入兌現期,減產區域擴大對螺紋鋼的影響仍將加劇,卷螺差有望進一步下行,該策略可繼續持有。

      關注機會:關注逢低做多螺礦比機會,鐵礦累庫確定性較高,而螺紋鋼需求旺季即將來臨,螺礦比或進一步走高。關注逢低做多油粕比機會,美豆單產上調,天氣炒作期逐步過去,價格較為穩定。但馬棕累庫拖累油脂價格。油粕比上周沖高回落。短期可繼續關注馬棕出口能否回升。若回升,油粕比或將進一步走高。

      

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