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        萬聯證券-銀行行業月報:社融增速進入階段性底部-210913

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        日期:2021-09-13 18:00:29 研報出處:萬聯證券
        行業名稱:銀行業
        研報欄目:行業分析 郭懿  (PDF) 6 頁 621 KB 分享者:程哲J****ie 推薦評級:同步大市
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        研究報告內容
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          行業核心觀點:

          2021年9月10日,央行發布8月金融數據。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

          投資要點:

          8月社融存量增速環比下行0.4個百分點:8月,社融新增2.96萬億元,同比少增6253億元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)8月末社融存量為305.28萬億元,存量同比增速10.3%,環比下行0.4個百分點。社融同比少增主要影響因素仍是政府債,2020年8月的基數相對較高。不過,從8月政府債發行總量看,明顯提速,但是由于高基數效應導致增量角度對社融的增長影響仍偏負面??v觀剩余額度以及預算調整數據,在落實好政治局會議政策“做好兩年政策銜接,今年底明年初形成實物工作量”的指引下,年內的發行仍有一定壓力。

          信貸增長略低于市場預期:從結構上看,企業端中長期貸款明顯轉弱。企業端,8月中長期貸款新增5215億元,同比少增2037億元。受地方隱性債務和房地產監管的影響,中長期貸款整體增長乏力,考慮到穩增長以及防風險等因素的影響,未來幾個月中長期貸款或有改善。短期貸款方面,新增仍相對較弱。票據充量明顯。

          M1環比下行0.7個百分點:8月,人民幣存款增加1.37萬億元,同比少增5700億元。結構上,住戶存款增加3338億元,同比少增635億元,非金融企業存款增加5608億元,同比少增1883億元。而非銀金融機構存款增加993億元,同比多增3605億元。財政存款增加1724億元,同比少增3615億元。從數據結構看,M1的下行受房地產監管因素的影響更大,不過也需要關注企業經營活力的變化。

          投資策略:2021年,國內宏觀經濟增長以及貨幣政策等出現大幅波動的概率不高,因此,銀行業的整體經營環境趨于平穩向好。結合我們報告中對凈息差以及資產質量的展望情況,我們認為在2020年低基數的效應下,2021年整個板塊的營收增長主要受規模因素的推動,撥備因素的改善,業績確定性也相對較高。目前時點,基于對下半年宏觀經濟和貨幣政策的展望,以及銀行基本面因素的分析,我們認為板塊內部分化仍將持續。

          風險因素:債務風險快速出清,導致信用利差大幅上升。如果疫情反復造成整體經濟持續走弱,企業營收明顯惡化,銀行板塊將出現業績波動。

          

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